BERKELEY – In de Verenigde Staten is de reële veilige langetermijnrente – het voor inflatie gecorrigeerde rendement op beleggingen met een laag risico, zoals Treasuries (staatsobligaties) – naast de ‘financiële omstandigheden’ het belangrijkste mechanisme dat zowel de prikkel om te bouwen als het saldo van de netto-uitvoer beïnvloedt (vanwege het effect op de wisselkoers).
Van begin maart tot medio mei 2022 steeg deze metriek met ruim een procentpunt toen de obligatiemarkt zich realiseerde dat de Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) snel haar inspanningen zou verminderen om een snel herstel van de werkgelegenheid na de pandemie te bevorderen. Daarna, van eind augustus tot begin oktober 2022, steeg deze rente opnieuw, dit keer met 1,5 procentpunt op jaarbasis, omdat obligatiehandelaren speculeerden dat de Fed het monetaire beleid misschien zou moeten verkrappen om hardnekkige inflatie af te wenden in een economie die weer volledige werkgelegenheid had bereikt.
Het waren deze twee pieken die de huidige renteconfiguratie creëerden. De rente is nu veel hoger – ongeveer twee procentpunten – dan het niveau waarop iemand vijf jaar geleden (vóór de pandemie) de ‘neutrale’ rente zou hebben geschat.
BERKELEY – In de Verenigde Staten is de reële veilige langetermijnrente – het voor inflatie gecorrigeerde rendement op beleggingen met een laag risico, zoals Treasuries (staatsobligaties) – naast de ‘financiële omstandigheden’ het belangrijkste mechanisme dat zowel de prikkel om te bouwen als het saldo van de netto-uitvoer beïnvloedt (vanwege het effect op de wisselkoers).
Van begin maart tot medio mei 2022 steeg deze metriek met ruim een procentpunt toen de obligatiemarkt zich realiseerde dat de Federal Reserve (de Fed, het federale stelsel van Amerikaanse centrale banken) snel haar inspanningen zou verminderen om een snel herstel van de werkgelegenheid na de pandemie te bevorderen. Daarna, van eind augustus tot begin oktober 2022, steeg deze rente opnieuw, dit keer met 1,5 procentpunt op jaarbasis, omdat obligatiehandelaren speculeerden dat de Fed het monetaire beleid misschien zou moeten verkrappen om hardnekkige inflatie af te wenden in een economie die weer volledige werkgelegenheid had bereikt.
Het waren deze twee pieken die de huidige renteconfiguratie creëerden. De rente is nu veel hoger – ongeveer twee procentpunten – dan het niveau waarop iemand vijf jaar geleden (vóór de pandemie) de ‘neutrale’ rente zou hebben geschat.